来源：华夏时报
作为登陆港交所的“中国香水第一股” ，颖通控股（06883.HK）在上市即将满九个月之际 ，因一起涉及7000万港元的预付款“罗生门 ”陷入风波。3月16日晚间，公司突发公告 ，其审计师罗兵咸永道（普华永道）在董事会的“要求 ”下辞任 ，而此时距离公司2025/2026财年年度审计启动仅一步之遥。
这场罕见的“辞任”风波源于一笔IPO之后的蹊跷付款 。据罗兵咸永道辞任函披露，颖通控股在2025年6月26日上市后不久 ，便与三家服务供应商签署了涉及公关、数据分析及社交媒体推广的多年期协议 ，并一次性预付高达7000万港元的款项 。面对审计师关于供应商背景、内控流程 、定价公允性以及是否属于上市开支或募投项目用途的四项质询，颖通控股未能提供合理解释 ，且双方就额外审计费用无法达成一致 ，最终导致“分道扬镳 ”。
受该事项影响 ，颖通控股已于3月17日宣布停牌，以待刊发进一步公告 。对于相关事宜，截至发稿颖通控股方面尚未回复《华夏时报》记者的采访函 。知名战略定位专家 、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪接受本报记者采访时表示 ，更换审计师不仅会推高审计成本 ，也可能拖延年报发布节奏，对公司股价与后续融资环境形成明显利空。
颖通控股内控疑云
颖通控股于2025年6月26日在港交所主板上市 ，募资净额约为8.83亿港元 。作为一家知名香水代理商 ，公司收入几乎全部来自为爱马仕、萧邦等72个外部品牌进行产品分销 。根据招股书，上市募资计划用于发展自有品牌 、收购外部品牌 、拓展直销渠道及加速数字化转型等方向。
此次突然换所 ，源自一笔7000万港元的预付款 。在完成IPO后不久 ，颖通控股即向三家服务供应商预付合计7000万港元，用于多年期的公关、数据分析及社交媒体推广服务 。此笔交易的商业合理性及合规性引发时任审计师普华永道的质疑 ，双方在审计范围与费用上未能达成共识 ，最终普华永道应董事会要求辞任审计师。
普华永道在辞任函中指出，要求管理层就多项问题作出解释 ，包括：该笔款项是否属于上市开支或IPO募投项目；三家供应商的背景及其是否在IPO期间已参与公司业务；公司在委聘前是否履行了相应的内部审批程序；以及相关服务费水平 、合约及付款条件是否符合市场惯例 。
颖通控股表示 ，已委聘独立专业顾问在审核委员会监督下，就上述事项展开调查 。普华永道则强调，该调查结果将对其2025/2026财年年度审计的性质 、时间及范围产生重大影响 ，因此需全面了解调查进展。
然而 ，截至3月16日，普华永道仍未获得调查的详细进展 ，也未收到其要求的解释、文件或资料。普华永道因此表示无法就完成审计所需的额外程序订立确切时间表 ，并指出处理相关事项将产生额外费用，需与公司协商确定 。
颖通控股董事会则回应称 ，鉴于普华永道无法就额外审计程序的性质 、时间及范围作出评估 ，亦无法订立完成时间表，公司无法接受由此产生的额外审计费用 。在此情况下 ，普华永道应董事会要求辞任审计师。
针对市场关注的是否会影响上市后首份年报的发布 ，颖通控股董事会确认，截至3月16日 ，普华永道尚未就2025/2026财年审计开展任何工作 ，但认为更换审计师不会对年度审计及业绩公布造成重大影响 。
目前，颖通控股已委聘罗申美会计师事务所为新任审计师，填补空缺至下届股东周年大会 。公司承诺将向罗申美提供完成审计所需的一切资料。
詹军豪认为 ，此次审计师辞任事件 ，直接重创颖通控股的市场信誉与资本形象，引发外界对公司内控 、财务真实性的强烈质疑 ，后续还可能面临监管问询与投资者信任危机 。
业绩“失速”压力浮现
在审计风波的聚光灯之外 ，颖通控股的经营基本面也正经历着严峻考验 。这家曾以超20亿营收高调上市、被誉为“香水第一股 ”的品牌管理集团，在交出首份上市后中期财报时 ，已显露出增长疲态。
根据公司截至2025年9月30日的六个月中期业绩报告 ，颖通控股实现收入10.28亿元，同比下滑3.4% 。这是公司在经历了过往三个财年（2023—2025年）连续增长（年复合增长率约10.7%）后 ，首次出现中期收入“倒车 ” 。尽管期内溢利因成本优化等因素同比增长15.3%至1.33亿元 ，但经营活动所得现金净额同比大幅下滑49.7%至9446.9万元，现金流收紧趋势明显。
对于收入的下滑 ，颖通控股解释称 ，主要因实施严格的价格控制以应对激烈竞争，以及出售附属公司精简营运所致 。在“嗅觉经济”被持续看好的中国市场，作为头部企业的颖通控股却遭遇收入下滑 ，折射出其单纯依赖代理扩张的模式正触及天花板 。
詹军豪指出 ，颖通控股当前困境源于代理模式，过度依赖境外香水品牌授权 ，缺乏自有品牌支撑 ，议价能力弱。叠加行业价格战与渠道分流，收入首次下滑。同时现金流大幅收紧 ，经营韧性不足 ，在嗅觉经济赛道中，增长模式单一 、抗风险能力差的短板集中暴露 。
盘古智库高级研究员江瀚对《华夏时报》记者分析认为 ，市场竞争和业务模式的局限性 ，是颖通控股面临的主要挑战 。尽管公司作为香水行业的头部企业，但收入的下滑反映出其单纯依赖代理扩张的模式正触及天花板。在“嗅觉经济 ”被持续看好的中国市场 ，颖通控股需要应对激烈的市场竞争 ，实施严格的价格控制以维持市场份额，这可能影响其盈利能力 。此外，出售附属公司精简营运虽然短期内有助于提升利润 ，但可能影响公司的长期增长潜力 。公司需要寻找新的增长点 ，优化业务结构，提升核心竞争力 ，以应对市场变化和挑战。
虽然头顶“第一股 ”光环 ，但颖通控股的商业模式依然高度依赖外部品牌授权，其自主造血能力严重不足 ，这在此次中报中暴露无遗 。截至2025年9月30日 ，颖通控股代理的外部品牌组合高达74个，包括爱马仕 、梵克雅宝等国际大牌 ，而自有品牌仅“SantaMonica”1个 。尽管该公司早在1999年就推出该自有品牌 ，并试图切入香水及眼镜赛道，但SantaMonica的表现始终边缘化。据历史数据 ，在2023至2025财年 ，该品牌收入占比从未超过1%，2025财年更是仅贡献1050万元，占总营收的0.5% 。
对比高达8.83亿港元的IPO募资净额 ，其中相当部分计划用于发展自有品牌及收购 ，但至今尚未见到实质性突破 。与此同时，公司的供应商集中度风险高企 ，上市前三个财年向五大供应商的采购额占比分别高达84%、81.6%及77.8%。2022年因某奢侈品牌授权商未续约 ，直接导致公司单年收入减少4.25亿元的前车之鉴，至今仍是悬在头顶的达摩克利斯之剑 。
一方面是审计机构因“说不清 ”的预付款而辞职 ，暴露出潜在的内控漏洞；另一方面是上市首年业绩失速、自有品牌羸弱的经营现实 。对于刚登陆资本市场不足一年的颖通控股而言 ，如何向市场澄清内控疑云，并扭转“增收难增利 、代理强自有弱 ”的困局 ，无疑是其必须直面的双重考验。随着新审计师罗申美的介入 ，这笔7000万港元预付款的最终调查结果，将成为市场判断其治理成色的关键标尺。