今日 A 股市场大跌 ，上证指数盘中跌破 3800。受中东局势持续升级 、全球市场流动性紧张影响 ，今日 A 股呈现普跌，上证指数收跌 3.63%至 3813 点 ，午后盘中一度跌破 3800 点 ，沪深 300 下跌 3.26%，偏成长风格的创业板指和科创50 分别下跌 3.49%和 4.31%，代表小盘股的中证 2000 下跌 5.39% ，代表红利的中证红利同样下跌 2.54% ，全市场近 5200 只股票下跌 。今日市场成交额 2.45万亿元，较上一交易日放量 1453 亿元 。行业层面 ，仅煤炭和石油石化微涨；社会服务 、美容护理、农林牧渔 、纺织服饰 、电子跌幅居前。
今日市场下挫主要与美伊冲突陷入僵局 ，以及流动性风险有关 ，具体来看：1）美伊局势继续发展，3 月 21 日 ，特朗普又在社交媒体发文要求伊朗在 48 小时内开放霍尔木兹海峡 ，否则将对伊朗“各类发电厂”发动打击并将其摧毁 。伊朗伊斯兰革命卫队表示，如果特朗普袭击伊朗发电站的威胁付诸实施 ，伊朗将立即采取 4 项措施 ，包括完全关闭霍尔木兹海峡，打击以色列所有发电站、能源和信息技术设施，彻底摧毁中东地区所有美国持股的公司 ，打击设有美军基地的中东国家发电站 。市场悲观情绪随着战事拖延而蔓延。2）随着油价的上涨 ，市场开始定价美国不降息甚至加息的风险，10 年期美债收益率大幅上行并突破 4.4%关口 ，创下近半年新高 ，CME 期货已经定价今年不降息，市场开始呈现流动性危机模式 ，今日现货黄金盘中跌破 4100 美元/盎司关口 ，抹去 2026 年初以来的全部涨幅。除此之外，全球股市也出现恐慌下跌 ，美股指数破位下跌 ，日经和韩国综合指数今天跌幅分别超过 3%和 6% 。3）经历连续下跌后，A 股市场开始出现资金面压力 ，上周五融资余额下降 172 亿元 ，今日预计继续下降，形成资金流出和市场下跌的负反馈 。今日晚间，特朗普突然 TACO ，宣布已指示推迟对伊朗的所有打击行动。这或能暂缓市场的一些担忧 。
展望后市 ，短期市场已释放较多风险，但仍受中东局势扰动 ，中期相对乐观 。随着战事的不断发展 ，市场对于油价在今年下半年继续位于高位的风险开始逐渐计价，也开始担忧美联储停止降息甚至加息。这种油价上涨的风险不仅损伤风险偏好 ，如果高油价维持较长时间 ，将会对中国和全球的需求产生损伤 。中东冲突风险解除之前，A 股市场风险偏好或维持谨慎 。中期维度 ，地缘冲突对国际秩序1和格局产生比较大的影响 ，如果美国深陷地缘冲突泥潭，可能会导致美国公共债务快速累积 ，市场信心下降并且抛售美债 ，增加市场对美国财政信用的担忧，提高美元信誉裂痕，从而对美元造成长期的下行压力 ，这一点对于中国市场而言则相对有利。短期 A 股市场快速下跌已提前释放较多风险 ，沪深 300 的股息率升至 2.8%，相比十年期国债收益率的吸引力进一步提升 ，下行风险或较为有限 。而且市场中期逻辑未改 ，本轮中国资产重估的底层逻辑一方面是国际秩序的重构，美元霸权动摇 ，本次地缘冲突大概率将强化美元信用走弱的逻辑；另一方面 ，AI产业趋势带来生产力的进步，带动较多行业的增长 ，并且中国在较多领域取得创新突破 。配置层面 ，基于当前伊朗局势的不确定性，建议关注防御性以及受地缘冲击较小的行业：一是上游能源、原材料板块 ，尤其是本身去产能已持续数年 ，受益于供给冲击的行业；二是防御板块，特别是现金流优质且分红能力强的高股息标的；三是基本面不受损的外需主线；四是成长赛道中结合景气度趋势和盈利兑现确定性，进一步关注。
——景顺长城投研团队
2026 年 3 月 23 日
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