核心要点
著名经济学家兼投资者努里尔・鲁比尼向 CNBC 表示 ，美国总统唐纳德・特朗普很可能会升级与伊朗的战争，如果计划失败 ，将面临 “1970 年代式滞胀 ” 的风险。
周五 ，鲁比尼在意大利切尔诺比奥的安布罗塞蒂论坛上接受 CNBC 记者卡罗琳・罗斯采访时 —— 他因成功预测 2008 年全球金融危机而闻名 —— 驳斥了特朗普 “拼命寻找退路 ” 以结束战争的观点 。近期市场对冲突可能得到解决表现出乐观情绪 。
“有人认为…… 他的民调支持率下滑 ，希望战争结束 ，因为这会损害经济 、增长 、通胀和中期选举， ” 他指的是 11 月的国会选举 ，“但仔细想想 ，损害已经造成。如果以伊朗式的条件达成停火，他会看起来像个失败者 —— 他的公信力会减弱 ，肯定会输掉选举 。 ”
“我的观点是 ，与直觉相反，他会决定升级战争 ，” 鲁比尼在谈到特朗普时说 ，“他会通过占领哈尔克岛、继续与以色列一起轰炸伊朗领导层和军事设施来升级冲突 。”
2026 年 3 月 23 日，伊朗德黑兰北部 ，伊朗消防员在挖掘机的帮助下清理被摧毁的居民楼废墟。法新社记者称 ，3 月 23 日，伊朗首都传来一连串强烈爆炸声，此时美以与伊朗的战争已进入第四周。2 月 28 日 ，以色列和美国对伊朗发动袭击 ，造成伊朗领导人死亡，引发的战争蔓延至整个中东 ，并在全球市场引发混乱 。
他描绘了一种情景：“一切进展顺利 ，或许因为这次升级，战争会持续更久 ，但之后可能会出现政权更迭 。 ”
鲁比尼表示 ，这可能意味着油价短期内会走高，但政权更迭 —— 特朗普一直呼吁在伊朗实现这一目标 —— 可能会带来 “从地缘政治稳定角度来看对世界更有利的局面 ”。
但他警告了另一种情景：特朗普升级后 ，“伊朗人能够继续封锁霍尔木兹海峡或袭击海湾地区的石油设施 ，那么最终就会陷入 1970 年代式滞胀 。”
“我认为目前他会升级战争 。从他的角度来看，考虑到赢得战争的期权价值 ，冒这个险是值得的 ， ” 他说。
周四晚间，特朗普表示将把对能源设施袭击的暂停期再延长 10 天，以便就和平协议进行谈判 。他称暂停期将于 4 月 6 日到期 ，并补充说 “谈判正在进行中…… 进展非常顺利 ” 。
这一消息发布之际 ，美国正向中东增派数千名士兵。
尽管鲁比尼周五表示，他的基准情景并非滞胀或衰退 ，而是经济增长放缓 ，但他告诉 CNBC，市场对特朗普迅速结束战争的意愿过于乐观 。
“如果战争不能很快结束 ，并且出现升级 ，就会出现一种二元局面：你升级，你赢了 ，那么从长远来看 ，这对世界和市场都更好，” 他说 。
“但如果你升级却没赢 ，最终就会陷入 1970 年代式滞胀。所以问题在于 ，市场是否已经将陷入长期战争 、遭遇类似 1970 年代的冲击并进而引发全球滞胀后果的尾部风险定价在内 。这不是我的基准情景，但这可能是市场目前尚未完全定价的尾部风险 。 ”
这次不会有 “市场约束 ” 了？
鲁比尼指出，纳斯达克综合指数正处于回调区间 ，而全球债券收益率正快速上升。但尽管过去市场压力曾迫使特朗普 “实质上让步 、退缩” ，鲁比尼认为当前情况可能有所不同。
“问题在于，如果他现在退缩 ，就会失去公信力 。他输掉了战争 。现政权仍在掌权。那么他就会…… 输掉选举 ， ” 他告诉 CNBC 。
“所以我认为目前他唯一的选择就是升级 。因为如果他升级，就有一定的可能性…… 伊朗领导层垮台 ，他在中期选举中的表现也不会那么糟糕。
“如果现在停火 ，他肯定会输 。所以从这个意义上说，市场约束对他的压力较小 ，因为他必须把所有赌注都押在尾部风险上 。 ”